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[买入评级]金隅集团(601992)年报点评:业绩稳增 未来仍有进一步提速空间

时间:2018-04-16 01:29来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
[买入评级]金隅集团(601992)年报点评:业绩稳增 未来仍有进一步提速空间

 

[买入评级]金隅集团(601992)年报点评:业绩稳增 未来仍有进一步提速空间


收入增长 33.39%,净利润增长 5.6%,EPS 0.27 元/股
2017 年金隅集团实现营业收入 636.78 亿元,同比增长 33.39%,实现归属母公司净利润 28.37 亿元,同比增长 5.58%,EPS 为 0.27 元/股,基本符合此前业绩预告。公司公布 2017 年利润分配方案为每 10 股派 0.48 元(含税)。

水泥增长强劲,京津冀区域格局明显改善
  17 年水泥板块营收 310.74 亿,同增 102%,实现毛利率 27%,同比大幅提高6.72pct,主要受益于水泥价格大幅上涨。报告期内水泥及熟料销量 1.03 亿吨,同比增加 79%,混凝土销量 1473 万方,同比增加 11.5%。公司熟料产能约 1.1亿吨,水泥产能约 1.7 亿吨,其余预拌混凝土、预拌砂浆、骨料产能分别约为7800 万方、225 万吨和 3850 万吨。控股冀东水泥后,京津冀地区水泥产业格局明显改善,区域议价能力和把控力大幅提升,17 年区域均价约 398 元/吨,较上年价格中枢增长 34.57%,高于全国平均的 26.14%约 8.4 个百分点。

地产业务差强人意,在手土地储备丰富
  受去年房地产市场政策调控影响,地产板块业绩出现一定波动,全年实现收入160.8 亿,同比减少约 13%,全年实现结转面积 94.86 万平,同比减少 18%,累计合同签约面积 137.76 万平,同比增加 17%,其中主要受益于保障性住房累计合同签约 35.1 万平,同增 379%,此外商品房累计签约 102.66 万平,同减 7.1%。公司 17 年加大拿地力度,全年新增土地储备 136 万平,较上年增加 15%,目前拥有土地储备总面积 846 万平,为长期地产板块业绩提供保障。

物业投资稳中向好,毛利率明显提升
  公司地产经营业务发展良好,物业投资及管理板块实现收入 33.16 亿,同增1.72%,毛利率 59.59%,较上年提高 7.75 个百分点,北京核心区域持有投资性物业总面积 71.6 万平,平均综合出租率达 89%。

京津冀龙头,期待整合之后取得更优发展,继续维持“买入”评级
公司为北京国资委旗下企业,水泥业务与冀东整合后未来还有更优发展潜力,同时公司土地储备丰富,除商品房外,未来工业用地转换也有望带来价值重估,长期看好公司发展,预测 18-20 年 EPS 分别为 0.31/0.36/0.42 元,对应 PE为 15.9/13.8/11.8x。继续给予“买入”评级。

风险提示:宏观经济低于预期;区域需求低于预期

□ .黄.道.立  .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司

(责任编辑:admin)
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